Gross Domestic Product: Third Quarter 2015 (Second Estimate)

Real gross domestic product increased at an annual rate of 2.1 percent in the third quarter of 2015, according to the "second" estimate released by the Bureau of Economic Analysis. In the second quarter, real GDP increased 3.9 percent.

The increase in real GDP in the third quarter primarily reflected positive contributions from personal consumption expenditures (PCE), nonresidential fixed investment, state and local government spending, residential fixed investment, and exports that were partly offset by a negative contribution from private inventory investment. Imports, which are a subtraction in the calculation of GDP, increased.

      The deceleration in real GDP in the third quarter primarily reflected a downturn in private inventory investment and decelerations in exports, in PCE, in nonresidential fixed investment, in state and local government spending, and in residential fixed investment that were partly offset by a deceleration in imports.

http://www.bea.gov/newsreleases/national/gdp/gdpnewsrelease.htm


수정된 3분기 미국의 경제성장률은 qoq gdp 는 1.5%에서 2.1%로 상향조정되면서 변동폭을 많이 줄였다. 개인적으로는 불만족스러운 수준이지만 현재 미국 경제를 보면 경기변동이 제일 큰 불안정이라 생각하는 내게 상향조정은 긍정적인 신호이다.

정부지출이 증가하며 성장률을 끌어올리는 모습이 조금 아쉽다.
반면 투자는 yoy qoq 모두 감소를 보이고 있다.

qoq 민간소비는 적당히 우상향하는 모습이 보인다.
yoy 민간소비 역시 조금이지만 상향조정되며 완만한 조정을 받는 모습이다.
지난 첫번째 경제성장률 발표를 보며 개인적으로 다소 걱정했던 부분이 yoy 민간소비의 하락추세 반전이었는데 기우가 될 확률이 높아졌다는 생각이다.

이번달 초 발표된 시간당 수당의 움직임을 보아도 소비의 하락세를 벌써부터 예상하기엔 다소 무리가 있다는 결론을 내린다.

금리인상 후 물가조정 시간당 수당이 어떻게 움직이게 될지 궁금하다...

아무튼 결론은 지난 첫 번째 경제성장률 발표 때 아쉬웠던 경기변동과 민간소비의 상향조정 되면서 미국 경제를 긍정적으로 바라본다. 다만 문제는 IS의 프랑스 테러와 터키의 러시아 무인기 격추가 나비의 날개짓이 될지 혹은 찻잔 속 태풍으로 그칠지 이다. 그리고 이를 미국이 어떻게 접근하고 해결해나가는지 앞으로 주목해서 보아야 할 부분이 될테다.

3분기 일본 경제성장률

보통 recession의 정의는 2분기 연속 qoq 성장률이 마이너스가 나오는 것을 말한다.

3분기 일본의 경제성장률은 2분기에 이어서 마이너스 성장률(-0.2%)을 기록했다.
14년에 이어 15년 또 한번 recession을 경험하는 일본이다.

qoq yoy 모두 정부지출은 다소 하락했지만 가운데 가계지출은 반등.
하지만 여전히 가계지출은 낮은 수준에 머물고 있고 민간투자는 살아나지 못하면서 경기 반등에 실패했다.

과거 글에서 일본의 내수가 중요하다고 말했었다.

Japan 2q of 15 GDP Estimates (The 1st preliminary)

http://dalmitae.blogspot.kr/2015/08/japan-2q-of-15-gdp-estimates-1st.html

일본경제의 중요한 포인트중 하나는 내수경제의 회복인데 글쎄....

일단 가계지출의 모습이 좋지 않은건 분명하고 소비가 늘지 않으면 일본 기업도 지금의 호전된 상황을 계속해서 누리기 어렵다고 본다.

이렇게 내수가 힘들면 아무리 수출에 힘을 기울여도 경제는 호전되기 어렵다. 

경제는 내수와 수출이라는 양 수레바퀴가 단단해야 굴러가는 마차와 같기 때문이다. 

또 주의해야 할 것이 일본의 qoq 경제성장률이 고점 후 하락을 보이며 높은 진폭을 보여주고 있는데 이 고점이 계속해서 낮아지고 있다는 점이다. 

아무래도 아베의 화살은 부러지고 있는게 아닐까 싶다.. 

Gross Domestic Product: Third Quarter 2015 (Advance Estimate)

http://www.bea.gov/newsreleases/national/gdp/gdpnewsrelease.htm

과거 미국의 경제성장률이 발표되면 늘 "경기의 진폭이 크다. 성장률 4%가 경기과속 혹은 과열일지도 모른다"고 언급했었다.

지난번 2분기 경제성장률 발표 후 쓴 글에서 발췌-

" qoq 성장률이 4%가 넘어가면 경기과속 혹은 경기과열로 경제성장률이 다시 하락하는 모습이 보인다는 점이다. 이번에도 4% 가까운 성장율을 보여주었는데 확정치가 어떻게 나올지 확인해야 할 필요가 있고 혹여나 3,4분기 경제성장률이 다시 하락한다면 미국은 경기의 진폭에 대한 관리가 절실히 필요하다." (http://dalmitae.blogspot.kr/2015/08/gross-domestic-product-second-quarter_29.html)

아직 속보치이니 수정될 경제성장률이 중요해졌다. 어떻게 수정될 지 예측하기 어렵다. 하지만 분명한건 혹여나 경제성장률이 더 낮아진다면 미국은 경기의 진폭이 이렇게 계속해서 커지는 부분에 대해 관리를 해야만 한다. 옐런의 능력이 정말 중요하다.

높은 변동폭을 제외하고 관심이 가는게 두 가지 있다.

하나는 투자의 저조.

미국은 3분기 투자가 많이 저조했다. 특히 건설부문의 경기가 살아나지 못하고 있는것 같은데 qoq 뿐 아니라 yoy기준으로도 모두 저조한 모습이다. qoq 기준 설비투자가 다소 살아나려는 모습을 보이지만 yoy 기준으로 보면 하강기조의 연속이다.

다른 하나는 소비의 추세가 다소 불안한 것.

qoq 기준 민간소비는 다소 판단하기 어려우나 yoy 기준으로 보는 민간소비는 완만한 포물선을 보이며 상승추세가 완전히 꺾인듯 보인다.

이런 모습을 보면 12월 금리인상은 물건너 간 것이 아닐까 싶다..

일단 이후 수정될 성장률을 기다려보자..

2014 Japan 3q

소비세 인상 이후 일본의 경제가 다시 어둡게 보인다.
전기비 경제성장률은 2분기 연속 마이너스를 기록하며 Recession을 보여주고 있다.

그나마 민간소비 가정소비 정부소비가 모두 2분기 대비 소폭 증가하였지만 이는 처참했던 2분기의 실적의 기저효과로 회복을 말하기 어렵다. 오히려 2분기 큰폭의 역성장에도 불구하고 3분기 성장률이 낮게 나온 것이 우려스럽게 보인다.

3분기 yoy 민간소비 가정소비는 모두 2분기와 마찬가지로 큰 폭의 하락세를 이어가며 2분기 연속 소비의 규모가 줄어들고 있다. 이런 역성장 폭은 08년 금융위기 이후 처음으로 나타난 모습이다.

더불어 지금 일본의 경기의 진폭이 너무 크게 움직이고 있음을 언급하고 싶다.

지난 1분기 일본의 경제성장률이 나왔을 때 "경기과속"을 언급하며 경제의 불안정에 대한 위험을 언급했었다. - http://dalmitae.blogspot.kr/2014/05/japan-1q-gdp-growth-rate.html

지금 내눈에 보이는 보이는 일본의 경제는 "1. 경기의 커다란 진폭 2. 소비세 인상에 따라 1분기로 이동한 소비로 인해 발생한 소비의 공백(=내수불안정) 3. 더 공격적으로 나오는 아베노믹스"로 인해 장기적인 관점에서 일본의 경제는 어둡다고 본다.

과거 디플레이션이 부진한 일본 경제의 원인이었기에 아베노믹스가 성공하였지만 2,3분기에 나타난 소비의 실종은 소비세 인상에 따른 미래소비의 이동과 소비세 인상에 따른 소비부진이 원인이지 시장에 돈이 부족해서 발생한 것이 아니다.

물론 돈을 더 풀면 소비의 공백을 메울수는 있겠지만 시간이 지나면서 미래소비 이동의 공백이 메워지고 소비가 증가하게 된다면 일본 경기는 자칫 통제가 어려운 방향으로 흘러갈지도 모른다. 그것이 하이인플레이션이 되었든 경기침체를 넘어 경제불황이 되었든 좋지는 않을 가능성이 크다.

지금의 일본 경제는 너무 불확실하다.

일본에 대한 투자는 내겐 아직도 먼 이야기가 아닌가 싶다...


일본재무성
http://www.esri.cao.go.jp/en/sna/data/sokuhou/files/2014/qe143/gdemenuea.html

SPRM 잠정 3Q

3분기 잠정실적은 매출액이 163억, 영업이익은 37억, 당기순이익은 43억을 기록하였다.

이를 전년동기와 비교해서 보면 매출액은 17.9%(증가), 영업이익은 19.4%(감소), 당기순이익은 74.7%(증가)하였고, 2분기 실적과 비교하면 당기순이익을 제외한 매출액과 영업이익 모두가 역성장한 모습이다.

위 실적을 토대로 생각해보건데 잠정실적에서 투자자들이 실망한 부분은 영업이익에 있다고 보여진다. 14년 영업이익률(영업이익/매출액)을 보면 1,2분기 모두 30%에 가까운 실적을 보여주었다. 하지만 3분기 영업이익률이 22.8%로 크게 떨어지며 수익성이 떨어진 모습을 보여주었고 그로 인해 전기비 그리고 전년동기비 모두 저조한 영업이익이 나왔다.

슈프리마의 지난 분기실적을 보면 매 4분기의 매출이 동년의 다른 분기와 비교해 가장 높게 나왔다는 것을 확인할 수 있다. 하지만 이런 매출과는 반대로 이익률은 큰 폭으로 떨어져 영업이익과 당기순이익이 모두 좋지 않은 것도 확인할 수 있다.

이것을 토대로 4분기 실적을 예상하면 14년 슈프리마의 매출은 사상최대치를 기록할 것으로 보이지만 12년 이후 계속해서 떨어진 영업이익률로 인해 영업이익과 당기순이익은 매출액 증가율만큼 큰 폭의 성장을 보이긴 어렵다는 생각이다.

지난 4분기(13년 4분기, 14년 1,2,3분기)간의 실적과 반기의 재무제표를 바탕으로 작성한 재무상태는 위와 같다.

시총은 4247억으로 매출에 6배, 영업이익에 24배나 된다. EV(주가3만원 기준) 는 4020억으로 영업이익에 22배가 된다. 영업이익과 상각비를 더한 EBITDA와도 18.6배 수준이다. PER은 27.2배, PBR은 3.1배로 현재의 상태를 기준으로 주가는 고평가 된 상태이다. (감가상각은 13년을 기준으로 조금 상향)

그럼 이것을 어떻게 판단해야 할까? 31일 투매에 나선 다른 투자자들과 같이 슈프리마의 성장을 의심해야 하는 걸까?

슈프리마가 영위하고 있는 생체인식산업은 이제 막 본격적인 성장단계로 올라섰다. 이렇게 본격적인 성장을 보이는 산업의 기업들은 현재가치보다는 성장가치에 더 큰 가치를 부여한다. 실제로 하락한 영업이익이 22%가 나온다는 것은 생체인식 제품이 고부가가치 산업임을 반증한다. 또 3분기 영업이익률의 하락이 판관비 중에서도 특히 인권비의 증가와 슈프리마인베스트먼트의 투자손실이 큰 원인인 것으로 예상되는 지금 당사의 이익률도 이익률이지만 얼마나 시장의 파이를 가져올 수 있는지에 대해서도 더욱 관심을 가져야 할 것으로 본다.

그럼 지난 4분기 실적을 기준으로 한 실적은 어떨까? 매출액은 13년과 비교해 31%, 영업이익은 18%, 당기순이익은 26% 성장했다. 이는 성장이 예상되는 14년 4분기의 실적을 배제한 보수적인 실적으로 실제 14년 실적은 이보다 더 높을 것으로 기대한다.

종합하면 현재를 기준으로 슈프리마의 가격은 분명 높은 수준이다. PER도 PBR도 모두 높아 자칫 회사의 성장이 의심되기만 하더라도 주가는 쉽게 출렁일 수 있다. 그럼에도 불구하고 생체인식 산업은 이제 막 본격적인 성장으로 진입했다. 본격적인 과실을 취할 지금에 와서 영업이익률이 하락했다고 해서 주식을 매도할 필요는 없어 보인다. 오히려 매출의 증가율이 더 중요한 시점이고 또 무리한 지출 확장을 경계해야 하는 시점이다. 그런 면에서 계속된 매출의 증가는 고무적이고 인권비의 증가는 조심스러운 부분이다. 보고서가 나오면 인권비 부분을 확인해볼 필요가 있다.

비록 영업이익률의 하락으로 3분기 실적이 아쉽기는 하나 산업의 성장주기를 보나 실적으로 보나 지금은 매도할 시기는 아니라고 본다. 이익률의 관리와 매출의 증가율이 앞으로의 판단에 중요한 부분이 될 것이다.

2014년 3/4분기 실질 국내총생산(속보)

금리 인하의 배경이 들어났다.
어제 발표된 3분기 경제성장률 속보치에 따르면 우리경제는 전분기 대비 0.9%상승, 전년동기비 3.2%성장했다.

2분기의 전기비 성장률이 0.5%였음을 감안하면 3분기 경제성장률은 1.0%는 넘을지도 모른다는 생각을 하였는데 오히려 1.0%도 넘지 못하는 저조한 실적을 기록하였다. 다만 위안이라면 경기변동의 폭이 크지 않다는 정도랄까...

사실 전기비 변동보다 문제는 전년동기비 성장률이다. 14년 1분기를 시작으로 3분기까지의 전년동기비 성장률은 계속해서 하락하고 있다. 이는 경제의 확장폭이 점차 줄어들고 있음을 의미한다.

또 우려스러운 것은 정부지출의 증가다. 3분기 경제성장률이 그나마 0.9% 나올수 있었던 것은 정부지출의 증가가 큰 몫을 차지했다. 위안이라면 전기비 1.1% 증가한 민간소비이지만 이는 2분기 침체의 기저효과로 큰 의미를 갖기 어렵다.

지금 우리나라 경제의 문제는 계속된 저성장이다. 자꾸 일본의 잃어버린 10년이 떠오른다.

An Answer From HMC

오늘 현대자동차의 실적이 나왔다.
전년동기비 매출액은 늘었지만 영업이익과 당기순이익은 모두 큰 폭으로 하락했다.
하지만 주가는 큰 폭으로 올랐다.
바로 배당을 늘리겠다는 현대차의 발언에 시장이 보인 반응이다.

사실 10.5조의 돈을 한전부지에 사용하는 MK의 행동은 과거의 주주였던 나의 눈에도 아니꼽게 보였다. 10.5조를 투자하는 행위보다도 주주들을 무시하는 그 행동에 화가났다. 상장된 회사의 주인은 MK개인의 것이 아니라 주주 모두의 것이기 때문이다. 그런데 MK가 번듯한 사옥을 하나 갖고 싶다고 그렇게 큰 돈을 쓰는 모습은 현대차의 주인은 나 MK이다라고 말하는듯 보여 기분이 상했다. 이게 우리나라의 모습이구나 하는 씁쓸함도 느꼈다. 하물며 과거 주주였던 나도 이런 감정을 느꼈는데 현재 주주들의 감정은 어땠을까?

하지만 현대차는 오늘 “앞으로 배당 큰 폭 확대하고 내년 중간배당 실시도 검토”하겠다는 전과는 다른 친주주 정책을 발표했다.

이원희 재경본부장은 “부지 인수 발표 이후 투자자 반응 등에 대해 모니터링 하고 있다”며 “주주정책의 하나로 배당을 앞으로 큰 폭으로 확대하고 내년부터는 중간배당을 하는 것을 검토 중”이라고 말했다. - 조선비즈

코리아 디스카운트의 원인으로 많은 것들이 지목되었지만 반주주성향, 반배당성향은 분명 코리아 디스카운트의 중요한 원인으로 판단된다. 하지만 오늘 우리나라 대기업 중 처음으로 현대차가 전보다 개선될 주주정책을 발표하였고 이는 분명 시장 전체에 어떤 영향을 끼칠 것이라고 본다.

올 해 현대차의 배당금이 얼마나 오르는지 보면서 앞으로의 행보를 관심있게 볼 필요가 있다. MK의 결단에 박수를 보내며 나 역시 그의 결단에 화답을 해볼 생각이 있다. 더불어 삼성전자도 이제는 바뀌어야한다. KH는 오너가 아니고 CEO다. 더불어 그의 자식들 모두가 오너의 자식이 아니라 CEO의 자식들일 뿐이다. 시대는 바뀌고 있고 생각도 바뀌고 있다.

과실은 누구에게...?

http://www.murata.com/en-global/about/ir/financial/results




“중국 고마워” 암울한 일본 전자산업에서 부품업체는 “반짝”

http://kr.wsj.com/posts/2014/10/21/%EC%A4%91%EA%B5%AD-%EA%B3%A0%EB%A7%88%EC%9B%8C-%EC%95%94%EC%9A%B8%ED%95%9C-%EC%9D%BC%EB%B3%B8-%EC%A0%84%EC%9E%90%EC%82%B0%EC%97%85%EC%97%90%EC%84%9C-%EB%B6%80%ED%92%88%EC%97%85%EC%B2%B4%EB%8A%94/?mod=WSJKor_WSJKRHome_WhatsNews_4_2_Right_Summaries

the year-on-year growth was 7.4 percent for the first quarter, 7.5 percent for the second quarter and 7.3 percent for the third quarter. The value added of the primary industry was 3,799.6 billion yuan, up by 4.2 percent; that of the secondary industry was 18,578.7 billion yuan, up by 7.4 percent; and that of the tertiary industry was 19,612.5 billion yuan, up by 7.9 percent.

http://www.stats.gov.cn/english/PressRelease/201410/t20141021_626741.html



부품소재산업이 탄탄한 일본은 엔저의 힘을 얻으며 경제의 버팀목이 되어주고 있다. 그럼 우리나라 경제의 버팀목은 무엇이 될까? 그리고 중국의 성장을 통해 우리가 얻을수 있는 과실은 무엇일까?

중국의 2차 3차 산업의 빠른 성장속도는 곧 우리기업들에게는 위협이다. 특히나 부품소재부분이 일본과 비교해 취약한 우리나라니...

Google 3q Earning

구글의 실적을 볼 때면 중국의 경제성장률이 생각난다...
거짓말처럼 너무 착실하게 성장해서 투자하는 이들이 두려울 이유가 없다...
너무 반듯해서 이젠 조금 궁금해진 지금...

모토로라의 매출을 제하고 봐도 별반 다르지 않다...