Japan Is Still In The Trap

05년 이후 일본 경제성장률과 높은 상관관계를 갖는 것이 가계소비이고 다음이 민간투자다. 이는 전분기 대비 성장률을 보이도 그렇고 전년 동기비 성장률을 보아도 같다. 안타깝게도 정부지출은 유의미하다고 보기 어렵다.

얼마전 소비세 인상을 늦추겠다는 아베의 언급을 보았는데 이는 가계지출이 부진해 내린 결정이 아닐까 싶다.

일본의 경제성장률을 보면 qoq 기준 정체 혹은 하락추세 yoy 기준 정체 혹은 완만한 둔화로 해석될 여지가 있다. 즉 경기는 등락을 보이고 있지만 15년 2분기 이후 계속해서 정체 혹은 하락이 보이고 있고 경제의 확장 역시도 둔화되는 모습이다.

12년과 비교해 엔화의 가치는 15년까지 약 50%에 가깝게 하락했다. 동기간 일본의 물가도 따라 오르며 오랜기간 일본을 괴롭힌 저물가를 해결할 수 있을 것처럼 보였지만 이내 물가성장률은 다시금 내려가며 일본을 괴롭히고 있다.

14년에 단행된 소비세 인상이 아베에겐 큰 실수였다. 이후 일본경제성장률과 가계지출의 행보가 이유를 말해준다.

일본은 아무래도 더 적극적인 통화 재정정책을 펼쳐보던가 아니면 차라리 아예 지금과는 반대로 강력한 구조조정을 통해 자원의 효율적 사용을 높여보는게 어떨까 싶다. 물론 이런저런 일들을 벌리고 있는 아베가 후자를 선택할 가능성은 낮다. 민심을 더 잃어서 좋을게 없으니...

여튼 일본은 참 이래저래 어려워 보인다.

3분기 일본 경제성장률

보통 recession의 정의는 2분기 연속 qoq 성장률이 마이너스가 나오는 것을 말한다.

3분기 일본의 경제성장률은 2분기에 이어서 마이너스 성장률(-0.2%)을 기록했다.
14년에 이어 15년 또 한번 recession을 경험하는 일본이다.

qoq yoy 모두 정부지출은 다소 하락했지만 가운데 가계지출은 반등.
하지만 여전히 가계지출은 낮은 수준에 머물고 있고 민간투자는 살아나지 못하면서 경기 반등에 실패했다.

과거 글에서 일본의 내수가 중요하다고 말했었다.

Japan 2q of 15 GDP Estimates (The 1st preliminary)

http://dalmitae.blogspot.kr/2015/08/japan-2q-of-15-gdp-estimates-1st.html

일본경제의 중요한 포인트중 하나는 내수경제의 회복인데 글쎄....

일단 가계지출의 모습이 좋지 않은건 분명하고 소비가 늘지 않으면 일본 기업도 지금의 호전된 상황을 계속해서 누리기 어렵다고 본다.

이렇게 내수가 힘들면 아무리 수출에 힘을 기울여도 경제는 호전되기 어렵다. 

경제는 내수와 수출이라는 양 수레바퀴가 단단해야 굴러가는 마차와 같기 때문이다. 

또 주의해야 할 것이 일본의 qoq 경제성장률이 고점 후 하락을 보이며 높은 진폭을 보여주고 있는데 이 고점이 계속해서 낮아지고 있다는 점이다. 

아무래도 아베의 화살은 부러지고 있는게 아닐까 싶다.. 

Japan 2q of 15 GDP Estimates (The 1st preliminary)

http://www.esri.cao.go.jp/en/sna/data/sokuhou/files/2015/qe152/gdemenuea.html


지금 일본의 경제를 보면 눈에 띄는 모습이 하나 있다.

qoq 연율 성장률이 5%가 도달하면 여지없이 하락하는 경기..
09년과 10년(11년으로 잘못 표기)을 제외하면 5% 성장을 보인 후 경기는 계속해서 고꾸라지고 있는 모습이 보여진다. 이는 소비세 인상 전에도 후에도 같은 모습이다. 이를 조금 과장해서 다시 해석하면 일본의 잠재성장률은 5%보단 낮을 것으로 볼 수 있다.

이런 큰 경기의 진폭에도 이번 2분기 처음으로 경제는 확장을 보여주었다.
이런 확장은 투자와 정부지출이 이끌고 있는데 14년 2분기 소비가 큰폭으로 역성장 하였음에도 반사효과를 보지 못한 점은 많이 아쉽다. qoq 가계지출 증가율 역시도 좋지 않다.

일본경제의 중요한 포인트중 하나는 내수경제의 회복인데 글쎄....
일단 가계지출의 모습이 좋지 않은건 분명하고 소비가 늘지 않으면 일본 기업도 지금의 호전된 상황을 계속해서 누리기 어렵다고 본다.

추가)

일본을 활발히 오가며 무역하고 있는 친구의 말을 듣고 있으면 일본의 경제는 과거와 달리 활기가 돌고 있다고 한다..

과거 일본 제조업 기업들의 국내복귀 현상과 활발한 투자활동에 대한 글을 쓴 적이 있다(일본경제). 이것은 한동안 일본 경제에 불을 지필것이 분명하다. 문제는 이 온기가 가계소비로 이어져야 하는데.. 일단 계속 지켜보자.

일단 부정적인 관망..?

1q of 2015 Jp GDP (1st preliminary)

내 눈에 보이는 일본의 경제는 불안정과 축소 이 두단어로 요약 될 수 있을것 같다.

경기는 지난 2q이후 상승세를 보였지만 이번 1q 성장률을 보면 그 상승세가 둔화된 모습이다. 그런데 이보다 더 큰 문제는 경기의 진폭이 너무 크다는데 있다..

경제의 확장과 축소를 가늠하는 yoy 경제성장률은 4분기 연속 축소를 보이고 있다. 특히 투자와 가계소비가 크게 축소된 모습인데 그나마 qoq의 투자와 가계지출이 소폭 개선기미가 보여 지금의 경제축소는 어느정도 진정될 수 있을거라 생각한다.

난 아직도 아베노믹스가 성공할 수 있을지 의문이 든다.

일본과 같이 디플레이션에 고생한 나라는 명목으로 보는 것이 좋다는 이야기를 주위에서도 또 내가 자주 찾아가 배우는 블로거님께서도 언급하셨지만 난 그보다도 일본의 경기가 안정적이지 못하고 심하게 흔들리는 저 모습만으로도 믿음이 가질 않는다.

또 다소 이르지 않았을까 했던 소비세 인상을 감행하며 가계지출을 크게 감소시키고 동시에 투자도 줄어들어 회복의 기미가 이제서야 보이는 점 등을 보아도 일본의 경제는 크게 믿음이 가질 않는다.

일단 엔화가치 하락을 통한 일본 기업의 경쟁력 강화와 인플레를 일으키려는 노력 요정도를 제외하면 아직까진 나머지 모두가 다 불안하다...


http://www.esri.cao.go.jp/en/sna/sokuhou/sokuhou_top.html

Japan And USA

일본

미국

우선 경기의 상승 혹은 하락을 읽는 전기비 차트(위)를 보면 미국과 일본 모두 13년 이후 큰 폭의하락을 경험했다. 미국의 경우 한파로 인해서 14년 1분기가 크게 역성장하였고 일본은 소비세 인상 후유증으로 14년 2분기가 역성장 하였다. 다시 말하면 두 나라 모두 불안정이 나타난 것이다.

하지만 경제의 확장 혹은 축소를 읽는 전년동기비 차트(아래)를 보면 두 나라의 차이점이 보인다. 미국은 1분기 한파의 영향에도 경제는 계속 확장해나간 반면 일본은 경제가 큰 폭으로 축소된 것이다.

바로 이부분이 같은 불안정에서도 일본과 미국의 경제를 다르게 해석하는 이유다.

비록 정부지출의 증가세로 인해 3분기 전기비 경제성장률이 선방한 것이라 하여도 전년동기비 경제성장률을 보면 미국의 경제는 꾸준히 확장하고 있고 경기과속에 대비해 정부의 적절한 대처가 보인다.

하지만 일본정부의 경제정책들은 믿음이 가질 않는다. 미국은 한파 이후 경기과속이 발생했지만 일본의 경기과속은 소비세인상 시점과 맞물린다. 이것은 경기과속의 원인이 소비세인상일지도 모른다는 증거가 된다. 또 경기과속 이후 경기 하락이 예견됨에도 불구하고 정부의 대처는 보이질 않는다...

일본이 불안한 첫번째 원인은 무능한 정부가 아닐까 생각해본다...

어째든 2,3분기 기저효과로 4분기는 나쁘지 않을 가능성이 크다. 가정,민간지출과 경기변동을 지켜봐야겠다...


2q 14 US GDP Advance Estimate
http://dalmitae.blogspot.kr/2014/07/2q-14-us-gdp-advance-estimate.html

Is US Economy Really Going Down?
http://dalmitae.blogspot.kr/2014/10/is-us-economy-really-going-down.html

2014 Japan 3q

소비세 인상 이후 일본의 경제가 다시 어둡게 보인다.
전기비 경제성장률은 2분기 연속 마이너스를 기록하며 Recession을 보여주고 있다.

그나마 민간소비 가정소비 정부소비가 모두 2분기 대비 소폭 증가하였지만 이는 처참했던 2분기의 실적의 기저효과로 회복을 말하기 어렵다. 오히려 2분기 큰폭의 역성장에도 불구하고 3분기 성장률이 낮게 나온 것이 우려스럽게 보인다.

3분기 yoy 민간소비 가정소비는 모두 2분기와 마찬가지로 큰 폭의 하락세를 이어가며 2분기 연속 소비의 규모가 줄어들고 있다. 이런 역성장 폭은 08년 금융위기 이후 처음으로 나타난 모습이다.

더불어 지금 일본의 경기의 진폭이 너무 크게 움직이고 있음을 언급하고 싶다.

지난 1분기 일본의 경제성장률이 나왔을 때 "경기과속"을 언급하며 경제의 불안정에 대한 위험을 언급했었다. - http://dalmitae.blogspot.kr/2014/05/japan-1q-gdp-growth-rate.html

지금 내눈에 보이는 보이는 일본의 경제는 "1. 경기의 커다란 진폭 2. 소비세 인상에 따라 1분기로 이동한 소비로 인해 발생한 소비의 공백(=내수불안정) 3. 더 공격적으로 나오는 아베노믹스"로 인해 장기적인 관점에서 일본의 경제는 어둡다고 본다.

과거 디플레이션이 부진한 일본 경제의 원인이었기에 아베노믹스가 성공하였지만 2,3분기에 나타난 소비의 실종은 소비세 인상에 따른 미래소비의 이동과 소비세 인상에 따른 소비부진이 원인이지 시장에 돈이 부족해서 발생한 것이 아니다.

물론 돈을 더 풀면 소비의 공백을 메울수는 있겠지만 시간이 지나면서 미래소비 이동의 공백이 메워지고 소비가 증가하게 된다면 일본 경기는 자칫 통제가 어려운 방향으로 흘러갈지도 모른다. 그것이 하이인플레이션이 되었든 경기침체를 넘어 경제불황이 되었든 좋지는 않을 가능성이 크다.

지금의 일본 경제는 너무 불확실하다.

일본에 대한 투자는 내겐 아직도 먼 이야기가 아닌가 싶다...


일본재무성
http://www.esri.cao.go.jp/en/sna/data/sokuhou/files/2014/qe143/gdemenuea.html

Japan Apr.-Jun. 2014 (The 1st preliminary)

소비세 인상 후 민간지출이 사라졌다.

조금더 정확히 말하면 qoq는 큰폭의 하락을 보였고 yoy는 0으로 집계되었다.
다시 말하면 민간지출의 추세는 큰 폭으로 훼손되었고 소비의 확장도 멈추어버렸다고 해석할 수 있다.

지난 일본의 경제성장률을 보면 민간지출과 그 움직임을 같이 하는 것을 확인 할 수 있다. 이것은 qoq, yoy 모두 동일하게 확인된다. 다시 말하면 일본의 경제가 가장 큰 영향을 받고 가장 필요로 하는 것은 민간지출이라고 할 수 있다. 그런데 이런 경제성장의 원동력이 추세도 꺾였고 확장도 멈춰버린 것이다.

물론 소비세 인상이라는 이슈로 인해 1분기로 가계소비의 시간이동이 일어났으니 적어도 2분기의 민간지출 동향은 이해가 불가능한 수준은 아니라고 보여진다. 이제 3분기 경제성장률이 정말 중요해졌다.

경기의 진폭이 커지면서 불안정을 불러온 점과 경제성장에 큰 역할을 하는 민간지출이 소비세 인상이라는 복병을 만나 미래소비가 현재로 앞당겨진 점 등은 향후 일본 경제를 읽어내는데 중요한 키가 될 것이다.

나 개인적으로는 일본은 소비세 인상이란 카드를 너무 빨리 뽑아 들었다고 본다.

더 자세한 자료는 아래 사이트에서 확인.

http://www.esri.cao.go.jp/en/sna/data/sokuhou/files/2014/qe142/gdemenuea.html

http://www.esri.cao.go.jp/jp/sna/data/data_list/sokuhou/files/2014/qe142/pdf/jikei_1.pdf

Japan 1q GDP growth rate

일본의 경제가 좋지 않다. 언론에서는 전망치를 웃돌았다며 좋은 평을 많이 하고 있는데 내 눈엔 좋아 보이지는 않는다. 오히려 조금 오바하면 위험하게 보인다.

우선 경제성장률이 1분기 전분기와 비교해 크게 올랐다. 하지만 이렇게 경기가 급변하는 것은 경제가 불안정함을 의미한다. 1분기 경제성장률은 경기상승이 아니라 "경기과속"이다.

이런 경제성장률이 나올수 있었던 가장 큰 이유는 민간소비의 증가가 큰 몫을 했다.

13년 4분기의 전분기대비 민간소비 성장률은 0.4%였지만 14년 1분기 전기비 민간소비 성장률은 2.1%로 구지 연율로 계산하지 않아도 될 만큼 큰 차이를 보이고 있다. 이는 소비세인상에 따른 현상으로 해석되는데 자칫 2분기 3분기 경기의 진폭이 크게 나오기라도 한다면 일본의 경제는 또 다시 어둠으로 떨어질 가능성이 있다.