Copper and Correlation

종종 구리가격은 경기선행지표로 사용되곤 한다. 일반적으로 구리 수요가 늘어나 구리 가격이 올라간다는 것은 경기상승 가능성을 의미하고, 반대로 구리 수요가 줄어 가격이 하락하는 것은 경기둔화 우려가 있다는 것을 의미하기 때문이다.

그런데 이런 구리가격이 요즘 하락하며 중국과 연관지어 주목을 받고 있어 HMC투자증권은 구리가격과 시장가격의 상관관계를 분석한 글을 가져와봤다. 

전기간을 분석해보면 에너지, 소재, 자본재와 밀접한 관련을 보이고 있다. 구리가격이 급락할 때면 거의 대부분의 섹터들이 구리와 높은 상관관계를 보인다. 

조금 놀라웠던 것은 구리가격 급락시 자동차 및 부품과 구리가격과의 상관관계가 낮게 나왔다는 점이다. 

이런 구리가격의 하락시점을 잘라 중국발 이슈가 있었던 10년 2월, 12년 6월과 미국발 이슈가 있었던 11년 9월과 13년 6월의 섹터별 상관관계를 보면 조금 흥미롭다.

미국발 이슈로 인한 구리가격 하락시 구리가격과 섹터별 상관관계는 중국발 이슈 때보다 더 낮게 나왔다. 즉 중국발 이슈로 인한 구리가격 하락이 우리나라 증시에 더 넓고 높은 영향력을 끼치고 있는 것이다.

특히 중국의 긴축우려시 보였던 상관관계와 미국의 테이퍼링 우려시 보였던 상관관계를 비교하면 우리나라의 중국경제 의존도를 간접적으로 옅볼수 있다.

요즘 구리가격의 하락의 원인은 중국의 금융위기 불안감 때문이라고 해석되고 있다. 만일 이런 우려감으로 인해 계속해서 구리 가격이 하락할 것으로 생각된다면 포트폴리오의 종목들을 위 상관관계를 참고하여 조금 바꿔볼 수 있다.


그나저나 파이낸셜타임즈(FT)는 16일(현지시간) 세계 주요 구리 생산업체들이 올해 구리 생산량을 사상 최대 수준으로 늘릴 계획이라고 한다. 전세계 구리소비량의 40%를 중국이 차지하고 있음을 고려하면 이들은 중국의 경기하강보단 유지 혹은 상승에 베팅을 하고 있는게 아닌가 싶다.

더해서 지금의 구리가격 하락은 단지 중국의 위기예상에 따른 것보다 과잉공급에 대한 우려도 한 몫 했다는 생각도 든다. 뭐 어찌보면 당연한 얘기지만...


http://board2.finance.daum.net/gaia/do/invest/read?bbsId=investstrategy&articleId=10063&pageIndex=1

평화는 존재할까?

北 단거리로켓 동해로 25발 발사

[우크라사태]러-우크라, 크림 주민투표 앞두고 유엔서 `설전`

"우크라 사태, 한반도 문제 美·러 협력에 악영향"

[ EU, 러시아 제재 강경 선회…외교 해결 압박]

크림, 투표 강행 ‘러시아 귀속’ 수순… 막을 길 없는 우크라, 서방만 바라봐

‘크림 주민투표’ 강행…러, 우크라이나 본토에 군 투입

<크림르포③> "러시아 귀속 주민투표 투표율 역대 최고"


어지러운 세상....

세상에 대한 작은 지식이 부끄럽고 때론 이런 작은 지식으로 경제를 논하는 내가 어리석어 보인다...

그나저나 푸틴의 저 강경한 행동은 어떤 자신감에서 발현된 것인지... 이런 크림반도의 투표를 보면서 독립을 요구하는 중국내 소수민족들과 중국정부간 마찰은 어떻게 전개될 것인지....

Wilshire 5000 to GDP Ratio - Yes it could be bubble, but...

Wilshire 5000 to (Real and Nominal) GDP Ratio 차트이다.

계속되는 버블 논쟁에서 가장 많이 이용되는 차트로 보여지는데 버핏옹이 언급했다고 해서 더 신뢰도 있게 사용되는것 같다.

위 지표는 시장가치와 생산의 비율을 보여주는 지표이다. 그런데 문득 버블이란게 시장가치와 생산만을 두고 비교 평가해야 할까? 하는 생각이 들었다.  (생각을 온전히 풀어내기 어려워 삭제 10:00pm)

그래서 시중이 있는 돈에 비해 시장가치가 얼마나 높은지를 거칠게 확인해보았다. 결국 시장에 돈이 풀린 만큼 가격이 오르고 이는 명목가치가 오르는 것과 같으니 말이다. (명목 = 실질 + 인플레)(수정 10pm)

이렇게 보면 미국은 장기호황(90년대)를 기점으로 미국에 프리미엄이 붙은 모습이다. 약 95년을 기점으로 풀린 돈에 비해 시장가치가 급격하게 올라온 모습을 띄고 있기 때문이다. 이는 맨 위의(시장가치/생산)으로도 확인할 수 있다.

90년대 미국의 초장기 호황시절 물가와 경제성장률이 안정적으로 유지된 것을 상기해볼 때 미국에 프리미엄이 붙은 이유는 단정할 수 없지만 안정과 관련이 있다고 생각한다. 늘 말하지만 돈은 안정을 쫓고 수익을 찾는 경향이 짙기 때문이다.  (추가)

만일 미국의 프리미엄을 인정하지 않는다면 현재 주가수준은 풀린 돈에 비해 계속해서 높은 수준을 유지하고 있다고 해석할 수 있다. 심지어 금융위기 시절의 주가수준도 높게 해석될 여지가 있다.

하지만 미국의 프리미엄을 인정하고 본다면 지금의 주가수준은 오히려 낮은 수준을 보이고 있다고 해석할 수 있다.

무엇이 옳은지 알 수 없다.

하지만 호전되고 있는 미국의 경제지표와 계속해서 시장을 창조하고 혁신하고 있는 미국의 기업들을 볼 때 아직 미국의 프리미엄은 건재하다고 볼 수 있지 않을까? 하는 개인적인 생각을 해본다.

첨가(8:30pm)

직구족 증가, 병행수입 - stoptnt

통계를 보면 우리나라의 소비 개방도(수입소비재/가계의 재화 소비)가 낮다.  이렇게 소비개방이 낮게 되면 국내제품시장의 다양성이 떨어지게 되고 이렇게 다양성이 떨어지게 되면 공급자가 소비자보다 우위에 설 가능성이 커지게 된다. 즉 소비개방도나 낮으면 공급자가 가격결정에 우위를 갖게 될 가능성이 커진다. 그리고 이것을 또 다시 말하면 우리나라 기업들이 그동안 경쟁에서 비교적 자유로웠다는 것을 말하기도 한다.

하지만 이것도 점차 옛말이 될 것으로 보인다.

해외직구 금액이 2013년 10억 달러를 넘어섰다. 전년대비 111% 증가한 수치로 해외직구가 전체 소비재 수입액에서 차지하는 비중도 1.8%까지 확대되었다.

특히 소비개방도가 낮은 품목에서 최근 수입의 증가가 크게 이뤄지고 있다. 증가률이 높게 나타난 가전제품, 옷, 가방의 경우 개인적으로는 미국 유학생활을 하면서 구매대행 서비스를 제공하며 용돈을 벌어본 적이 있는데 실제로 유독 가방, 옷, 컴퓨터 가전제품의 가격이 유독 한국과 차이가 많이 난다.

이런 직구족의 증가와 더불어 정부의 병행수입 활성화 대책 등은 그동안 해외 브랜드를 독점하며 높은 차익을 얻던 기업들에게 많은 노력을 요구하게 될 것이다.






차트 내용 참고

http://www.lgeri.com/economy/domestic/article.asp?grouping=01010100&seq=961

4q GDP Growth Rate and Investment

지난주 미국의 4분기 경제성장률 수정치가 발표되었다. 수정치는 잠정치 3.2%에 비해 조금 낮은 2.4%를 기록하였다. 이것은 잠정 개인소비 증가율(3.3%)이 2.6%로 하향 조정된 것에 따른 결과이다. 하지만 이는 여전히 2012년 1분기 이후 가장 큰 성장폭이다.

비록 경제성자율은 조금 낮아졌지만 나쁘게 볼 필요는 없어보인다. 민간(개인)소비가 탄탄하고 투자도 적당하다. 더 눈에 띄는 것은 큰 폭으로 감소한 정부지출의 감소이다. 이렇게 정부지출이 감소했음에도 불구하고 민간소비와 투자가 경제성장을 이끈 만큼 현 미국 경제는 견고한 모습이라 평하고 싶다.

캔 피셔의 주식시장의 17가지 미신이란  책에 따르면 "경기 침체가 오는 것은 주로 기업 투자의 변동성이 크기 때문"이라고 말한다.

캔 피셔에 따르면 08년 금융위기의 원인이 된 주택 투자가 GDP를 줄이긴 했지만 사람들이 흔히 생각하는 만큼은 아니라고 한다. 주택부문은 GDP에서 차지하는 비중이 매우 작아서 경제에 큰 영향을 미치지 못하기 때문이라고 한다. 반면 소비 지출의 기여 비중은 -2.3%로 작고, 기업의 투자 기여 비중은 무려 -4%로 가장 높은 수준을 보이고 있다. 즉 기업의 투자가 그대로 유지되었다면 우리가 겪은 거친 경기침체가 다소 완만한 모습을 띄었을 것이라는 것이다.

실제로 이런 성향은 분기별 성장률과 항목별 성장률을 비교해보면 쉽게 나타난다.

아래는 위에 이어 작년에 작성한 글을 옮겨와본다.

이 내용을 보면서 과거 정대영소장님이 쓴 한국경제의 미필적 고의라는 책의 내용이 떠올랐다. 그 책을 보면 총투자가 GDP에서 차지하는 비중이 나온다. "한국의 GDP에서 투자가 차지하는 비중은 명목 기준으로 1990년대 중반 36%(건섩투자 22% 설비투자14%)에서 2000년대 후반 29%(건설투자18% 설비투자11%) 수준으로 낮아졌다. 그러나 낮아진 투자의 GDP 구성비 29%조차 미국의 18~20%보다 월등히 높고 제2차 세계대전 패전국이자 제조업이 발달한 독일과 일본의 1980년대 수준보다도 높은 편이다. 독일은 투자의 GDP 구성비가 1980년대 23%에서 2000년대 후반 18%으로 낮아졌고, 일본도 29%대에서 23%로 낮아졌다."

그럼 다시 생각해보자. 우리나라의 총투자 비중은 다른 나라에 비해 높다. 헌데 우리나라보다 투자의 비중이 낮은 미국이 기업투자가 -4%를 보였을 때 GDP는 -4.7%를 보였다. 그렇다면 GDP에서 투자비중이 높은 우리나라에서 기업투자가 -4%를 보인다면 GDP는 미국보다 더 크게 하락할 수 있다는 이야기이다.

캔피셔는 그의 저서에서 이렇게 말한다. "그런데도 사람들은 실업률이 경제를 좌우한다고 착각한다. 소비수요는 경제성장을 좌우하는 변수가 아니다. 소비수요는 실업률이 높은 기간에도 매우 안정적이기 때문이다. 생산자들이야말로 경제성장을 이끄는 주역이다. 이들은 위험을 무릅쓰고 장래에 이익을 가져다줄 제품을 생산한다. 정치인들은 호통치고 횡설수설하면서 제멋대로 삿대질을 해 댄다. 그러나 실업률을 낮추고 싶다면 기업 활동의 장벽을 낮추는 정책을 펼쳐야 한다. 고용을 늘리는 것은 성장이기 때문이다" (캔피셔, 175)

과거 룰라 대통령도 성장이 멈추면 가난한 사람들이 더 큰 고통을 받는다고 하였다. 결국 복지던 고용이던 결국 성장이 바탕이 되어야 그것이 지속가능하다. 헌데 지금 우리나라에서 성장을 말하는 사람은 드물다.

14년 1월 국제수지

2014년 1월 경상수지 흑자규모는 계절적 요인* 등으로 전월보다 크게 축소된 36.1억달러를 기록했지만 전년동월과 비교하면 큰 폭의 흑자를 기록했다.

보통은 1월의 경상수지가 적자가 나오곤 했는데 작년 13년을 시작으로 14년에도 연이어 큰 폭의 흑자를 기록했다. 심지어 14년 1월의 영업일수는 작년과 비교해 이틀이 적었음에도 작년보다 더 큰 흑자를 기록한 것은 눈여겨 봐야 할 것 같다.

품목별 수출을 보면 13년 큰 폭의 성장을 보인 정보통신, 반도체, 화공품, 자동차 부품은 올 1월도 나쁘지 않은 모습이고 조금 어려운 모습을 보였던 철강, 석유제품의 수출은 전년동기비 조금 늘어난 모습이다.

다만 반도체와 화공품은 상승추세에서 다소 완만한 추세를 보여주고 있는데 조금 지켜봐야 할 것 같다.

소치올림픽과 여름이 있을 브라질 월드컵 이슈가 있는 올 해 그래도 개선된 모습을 보여줄 수 있다는 생각이 들었던 디스플레이패널은 계속해서 어려운 모습을 보여주고 있다. 보면 중국이 진출하는 산업은 종종 공급과잉을 맞이하며 어려운 모습을 보여주곤 하는데 스마트폰시장과 반도체시장도 주의를 기울여야 할 것 같다.

수입 품목을 보면 원자재와 소비재의 수입은 전년동기대비 각각 1.8%, 0.5% 증가한 반면 기계류·정밀기기를 중심으로 자본재는 8.4% 감소했다. 승용차의 수입은 계속해서 증가추세를 계속 이어갈 것으로 보여진다.



출처 http://www.bok.or.kr/contents/total/ko/boardView.action?menuNaviId=559&boardBean.brdid=104468&boardBean.menuid=559&boardBean.rnum=2

Greece

그리스의 경상수지가 60년만에 처음으로 흑자를 기록했다. 

"The current account balance in 2013 showed a surplus of €1.2 billion, against a deficit of €4.6 billion in 2012." (Bank of Greece)

이렇게 경상수지가 흑자를 기록한데엔 경상이전수지와 서비스수지의 흑자가 한 몫을 했는데 위 표를 보면 조금더 쉽게 이해 될 수 있다.

무역수지는 계속해서 적자를 보여주고 있는데 12년 13년 여름에 경상수지가 흑자를 기록했다. 특히 6~9월 경상수지 흑자는 여름동안의 관광산업이 그리스 경제에 많은 영향을 끼치고 있다는 것을 알 수 있다. 실제로 관광산업은 그리스 GDP에 15% 이상을 차지한다고 하고 13년 한 해 관광산업은 12년과 비교해 14% 성장했다고 한다. 

GDP 전년비 성장률은 계속해서 마이너스를 보이고 있지만 12년 이후 꾸준히 마이너스의 폭이 줄어들고 있다. 다시 말하면 경제는 계속 역성장을 하고 있지만 역성장의 규모가 점차 줄어들고 있다는 것이다. 특히 눈여겨 볼 것은 역성장률이 11년처럼 큰 등락을 보이는 것이 아니라 조금씩이지만 꾸준히 개선되고 있는 모습이라는 것이다. 안정의 측면에서 볼 때 이는 분명 플러스 요인이다. 

그리스는 지난해 기초재정수지도 목표치의 3배인 15억 유로 흑자를 기록했다.

(추가) 그렇다고 현재 그리스의 경제가 좋은 상황이라는 것은 아니다. 특히나 무역수지의 개선은 반드시 필요한데 디폴트 이전에도 제조업이 취약했고 유로통화를 사용하는 나라이기에 개선에 어려운 점이 많다. 이를 위해선 경제구조가 새롭게 개편되어야만 한다. 이는 장기적인 안목이 필요하다.

하지만 경제성장률도 마이너스 폭을 안정적으로 줄이고 있고 유로존과 미국의 경제가 점차 회복의 가능성이 보이고 있는 지금 그리스로의 투자도 조금은 생각해볼까 싶다. 그런데 아는게 bank of greece밖에 없네.. -.-