2016 1분기 대한민국 경제성장률 속보치

고민이 되는 부분이 있다면 바로 이 부분..
3분기 qoq 성장률이 속보치보다 높게 나오면서 변동폭을 더 키웠는데 하강하던 추세가 완전히 턴어라운드 된 모습이다.
문제는 추세가 턴어라운드 된 것이 아니라 변동이 큰 추세반전을 이끌어 낸 점 즉 경기과속을 보였다는 점이다.

http://dalmitae.blogspot.kr/2015/12/2015-34.html

3분기 경기과속을 보여준 이후 경기 하강세를 보이는 대한민국 경제.
그리고 가계지출의 급한 하락세.

정부는 한국판 블랙프라이데이다 뭐다 하며 이런저런 방법으로 소비진작 유도했고 의도한 바는 이뤘다. 하지만 이 온기도 경기가 지속적으로 상승하지 못하면서 빠르게 식어버렸다. 안타깝게도 미국과 중국의 경기도 하강세를 보여주고 있고 6월에는 브렉시트 이슈가 있다. 중국은 11년 이후 가장 가파른 경기하강세를 보여주고 있다. 즉 내수경기도 식었고 해외사정도 녹녹치 않다는 것이다.

미국과 중국의 물가가 오르는 모습을 보여주고 있는데 이는 경기 후반을 의미하는 것일 가능성이 크다. 더해서 물가를 조정한 개인소비나 산업생산지표 모두가 하락세를 보여주고 있다.

자칫하면 거품은 보지도 못하고 충격을 맞이하게 될 지도 모르겠다..

2015년 4/4분기 및 연간 국내총생산(속보)

작년 15년 우리나라는 14년 대비 2.6% 성장하며 다시 2%대 성장으로 돌아왔다.

소비와 투자는 14년 대비 다소 증가한 반면 수출의 증가세가 뚜렷하게 낮아졌다. 재고는 2년 연속 증가율이 높아졌다.

큰폭으로 낮아진 수출증가율을 제외하면 크게 문제가 보이지 않지만 분기별 성장률을 본다면 다소 신경쓰이는 부분이 몇 있다.

 

경기변동을 이해하는데 보는 qoq 지표.

4분기 qoq 성장률을 보면 경기의 하락 반전추세를 말하기엔 다소 이르다. 다만 다소 억지로 올린 민간소비에도 불구하고 GDP 성장률이 낮아진 점은 주목해서 볼 필요가 있다. 이는 투자감소에 따른 영향이었다 보여지는데 투자 중에서도 건설투자의 마이너스 성장이 큰 이유였다.

이젠 16년 1분기 민간소비 성장률이 많이 중요해졌다고 본다. 만일 미래소비를 가져와 소비의 증가를 이끌어내었고 그로 인해 현재소비 여력이 낮아졌다면 16년 경제는 다소 어렵게 흘러갈 수 있다.

더해서 13년 이후 연율로 환산한 qoq 성장률이 5%를 닿으면 바로 조정이 오고 있다. 아직 어떤 의미를 두고 있지는 않지만 계속 주시해서 볼 생각이다.

경제의 확장과 축소를 판단하는 yoy 지표.

특히 완만한 GDP 성장률은 경제의 확장을 말하고 있고 "다소 기울기가 높은" 최종소비 증가율을 보면 확장이 쉽게 꺾이지 않을 수 있다는 것을 생각해 볼 수 있다.

그런데 이 높이 증가한 최종소비가 신경쓰인다. 최종소비는 yoy 기준으로 3분기 2.3%에서 4분기 3.4%로 1.1% 증가하였고 최종소비의 한 구성요소인 민간소비는 yoy 기준으로 2.0% -> 3.3%로 1.3%나 크게 성장한 것이 보인다. 00년 신용카드 발행증가, 03년 카드대란, 08년 금융위기, 12년 그리스 디폴트사태를 감안해서 보면 민간소비의 가파른 상승은 조심해서 접근해 볼 필요가 있어 보인다.

요즘 중국과 미국 그리고 원자재 시장에서 시작된 불안이 우리나라의 시장에도 영향을 미치고 있고 경제지표보다 더 민감하게 반응하는 증시는 최근 1800선 가까이까지 내려왔다. 난 아직까지 큰 급락을 크게 기대하지 않고 있지만 관련한 생각으로 투자 전략을 조금은 수정했다. 다시 말하면 한국 경제가 전보다 더 불안하다는 생각을 하고 있다. 환율이 그렇고 증시가 그렇고 기업의 실적이 그렇고... 경기의 변동폭이 그렇다.

일단 가장 믿을만해 보이는 미국의 경제를 기대해보자.

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소비관련 글.

http://dalmitae.blogspot.kr/2015/12/2015-34.html

http://dalmitae.blogspot.kr/2015/11/3-9.html

2015년 3/4분기 국민소득(잠정)

2015년 3/4분기 실질 국내총생산(GDP)은 전기대비 1.3% 성장 (명목 국내총생산은 1.2% 성장) * 속보치 대비 0.1%p 상향 수정

실질 국민총소득(GNI)은 전기대비 1.4% 증가 (명목 국민총소득은 1.7% 증가)

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잠정치의 경제성장률이 속보치에 비해 0.1% 상향 조정되었다.
개인적으로 지난 속보치를 보며 서프라이즈라고 판단, 조정치는 다소 낮아지지 않을까 생각했는데 오히려 상향조정되니 조금 당혹스럽다.

하지만 속보치와 달리 해석될 부분은 아직 없다.

1. 경기변동이 다소 크다

고민이 되는 부분이 있다면 바로 이 부분..

3분기 qoq 성장률이 속보치보다 높게 나오면서 변동폭을 더 키웠는데 하강하던 추세가 완전히 턴어라운드 된 모습이다.

문제는 추세가 턴어라운드 된 것이 아니라 변동이 큰 추세반전을 이끌어 낸 점 즉 경기과속을 보였다는 점이다.

2. 소비가 살아나고 있다
3. 투자 역시 나쁘지 않다

특히 민간소비는 아래 소매판매액총지수를 보아도 살아나는 모습이 보인다. 특히 10월의 성장률은 다소 놀라운 수준이고 10월보다 더 대대적인 할인 행사를 감행한 11월 12월은 소비의 증가세가 유지될 가능성이 높다.

물론 일시적으로 벌어진 연말 할인 행사등이 소비에 작은 불을 붙인 것이라 판단되는바 이 연말 행사가 지나면 소비세가 계속 이어질 것으로 예상하기 어렵다.

하지만 이렇게 소비가 살아나며 경제 전반에 온기가 전해진다면 행사가 지나더라도 소비 둔화가 덜 할 수 있고 그렇게 된다면 이 작은 불씨가 경제 전반에 온기를 불어넣어 경제에 활력을 다시 불러올 수 있다. 혹시라도 온기를 경제 전반에 퍼트리지 못하고 경기과열로 미래 소비여력을 현재로 모두 가져온 꼴이 된다면 다소 어두운 미래 전망을 할 수 밖에 없다..

과거 확인한 yoy 가구당 소비가 감소하는 모습이 다소 마음에 걸리지만 가구당 소비는 경제성장률(국민총생산)과 상관관계가 높지 않음을 확인했으니 일단 접어두고 판단하는게 좋아 보인다.

아래는 2003년 이후 분기별 데이타 상관관계와 차트.

04년 이후 판매신용과 국내총생산간의 상관관계가 높다.
가계신용과 가계대출은 14년 이후 많이 벌어진 모습.

'가구당' 소득, 가계지출, 소비지출 그리고 국내총생산간의 상관관계는 언듯 비슷하지만 위 가계대출과 비교해 많이 낮다.

국내총생산과 지출항목별(투자, 소비)의 상관관계를 보면 세 항목 모두 높은 상관관계를 보인다.

'가구당' 가계지출과 소비지출 그리고 지출항목별로 본 가계소비는 비슷한 움직임을 보이긴 하지만 14년 이후 서로 다른 추세를 보여주고 있다. 반면 가계소비와 판매신용은 비슷한 움직임을 보여주고 있다.

국내총생산과의 상관관계는 가계소비와 판매신용이 더 높다.

2015년 2/4분기 실질 국내총생산(속보)

yoy GDP가 14년 1분기 이후 계속된 하락을 보이고 있는점...
yoy 민간지출은 14년 1분기 이후 낮은 성장을 보이고 있는점...
yoy 정부지출이 높은 수준을 유지하고 있는점...

qoq GDP가 낮게 나온 것보다도 변동성이 계속 확대되는 모습...
메르스로 인한 일시적인 현상일 가능성이 있으니 일단은 확대해석 할 필요없다..
다만 변동성이 확대되는건 불안... 일단은 여기까지...
qoq 민간/가계지출의 변동성도 계속해서 높게 유지되고 있다..
세월호부터 메르스까지 이런저런 재난이 생겨서 나타난 변동성이라고 볼 수 있지만
이 역시 국가가 빠른 대처를 하지 못했던 것에 기인하니 남 탓 할 필요없다.
더불어 이렇게 소비의 변동성이 커진것 그 자체로 불안... 역시 여기까지...

어째든 메르스로 인한 일시적 노이즈가 발생했던 만큼 경기 경제 전망은 일단 보류.
잠정치와 확정치까지 확인하고 생각해보자.

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2015년 1/4분기 실질 국내총생산(속보)

2015년 1/4분기중 실질 국내총생산(GDP)은 전기대비(이하 같음) 0.8%성장 (전년동기대비 2.4% 성장), 실질 국내총소득(GDI)은 3.6% 증가

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경제의 회복 가능성이 보인다 하지만 확실한 증거가 없다라는 글을 과거 몇차례 언급했다. 이에 대한 답인지 15년 1분기 경제성장률 속보치가 나름 잘나왔다고 본다.

일단 경제는 확장이 지속되고 있지만 확장의 크기는 14년 1분기 이래로 조금씩 낮아지고 있다. 다만 투자와 지출은 계속해서 확대되고 있다.

재미난건 경기의 흐름을 보는 qoq 성장률이다. 특히 qoq 성장률 중 눈에 띄는 것이 두개가 있는데 하나는 가계지출의 증가와 다른 하나는 건설투자 증가이다.

우선 GDP는 전기비대비 0.8% 성장하며 지난 4분기 0.3%를 바닥으로 반등하는 모습이다. 이렇게 경기가 상승반전하는데엔 건설투자와 가계지출의 증가가 큰 몫을 했다. 특히 고무적인 부분은 정부지출이 4분기와 비슷한 가운데 민간지출 특히 가계지출의 증가가 경기상승을 이끌었다는 점이다.

그런데 조금 이해하기 어려운 부분은 가계지출인데 증가폭이 qoq 기준 13년 3분기 이후 가장 높은 수준을 기록했다 하지만 어디서 어떤 이유로 증가했는지 알지 못하겠다. 가계대출의 증가세가 가계지출을 증가시켰을까 하는 생각만 있다.. 하지만 이것으로는 부족하다..

다음은 건설투자인데 이는 정부의 적극적인 부동산 활성화 정책과 전기비의 기저효과로 인한 결과로 해석된다.

어째든 경기는 상승 반전했고 경제회복의 가능성은 계속 보여지고 있다. 다만 그 확실한 증거가 아직도 내겐 부족하다. 하지만 1분기 속보치가 지금 증시의 움직임의 단서는 될 수 있다는 생각이다.