중요한 지점의 환율 그리고 우리 사회

지금 매우 중요한 시점..

1. 외인의 이탈가속 원인
2. 수입가격 상승 - 원자재 등 많은 것들을 수입에 의존하는 한국으로서는 치명타.
3. 수출 부진 - 중국의 부품자재 공급망이 많이 무너져 수출도 증가하기 어렵다.

지금의 상황은 절대 쉬운 상황이 아니다.

1. 우선 환율이 외인의 움직임의 결과 혹은 때때로 원인이 되어 시장에 중요한 움직임을 가져온다.

어떤 지인은 개인이 지수 방어를 해주고 있다고 말했지만 외인이 대규모 매도를 하면 개인의 지수 방어는 의미가 없다. 이는 코스피와 외인의 움직임을 같이 보면 이해하기 쉽다.

위는 외인의 월별 순매매대금(12월까지), 투자자별 300일 순매매 합다.
보면 알 수 있지만 코스피에서 외인의 영향력은 절대적이고, 개인과 기관의 영향은 미미하다.

2. 환율이 상승이 물가를 자극하고 수출 상승으로 이어지지 않을수 있는 이번 상황.

환율과 물가의 관계를 보면 때론 원인이 때론 결과가 되며 서로 상호작용을 한다. 하지만 이들의 상호관계는 분명히 있다. 즉 환율이 상승하면 물가상승을 이끌기도 하고, 반대로 물가가 자극되면 환율이 오를 수도 있다.

보통 환율이 상승해 물가불안이 생기면 내수는 역시 크게 힘들어지는데, 보통 이럴 때 나오는 이야기가 수출이다. 내수는 어렵지만 수출이 더 잘될 수 있으니 지켜보자는 것이다.

하지만 이번 코로나사태의 경우 중국 - 일본,한국 - 미국 혹은 타지역 수출로 이어지는 이 공급망에서 중국의 원활한 공급이 문제가 될 수 있다. 전에 중국의 공장가동률이 중요하다 했는데 이것은 중국이 세계의 제조공장이기 때문이고, 이들에게서 원활한 공급이 이뤄지지 않으면 제품조차 만들수 없기 때문이다. 제품이 없으니 수출도 없는건 당연하다. 실제로 현재 몇 기업에선 공급망 체인에서 문제가 생겼다는 이야기를 들었다.

환율은 때론 원인이기도 하고, 결과이기도 하다. 이번엔 결과일 확률이 매우 높다.
그리고 이 결과가 다음엔 원인이 되는 악순환이 될 수 있다.
아마도 중국의 공장가동률을 보고 시장은 다시 한번 위로든 아래로든 움직일 것으로 본다.
중국의 공장이 위태롭다면 또 다시 연준의 입을 또 바라봐야 할 것이다.
그나마 위안이라면 트럼프는 재선을 원한다.

지금 이 환율조차 방어하지 못하면 많은 부분들에서 문제가 터져나올 것이다.
따라서 중국의 상황을 주의깊게 확인하며 환율을 안정적으로 방어해야 한다. 지금 내수가 어렵다고 하지만 잘못하면 지하실 파게 된다. 경제에서 불안정보다 더 큰 위험은 없다. 화폐는 우리 몸의 피와 같다. 이런 화폐가 그 가치를 의심받고 큰 폭으로 출렁인다면 누가 안정적으로 경제활동을 할 수 있나?

정부의 추경예산은 지금 별 의미가 없다.
지금 추경예산은 단지 현금흐름에 문제가 있는 기업들에게 겨우 작은 숨통을 틔워주는 정도. 앞서 언급했지만 지금은 국제 공급망 자체에 문제가 생긴 것이라 추경예산으로 해결될 수 없다. 또 코로나로 인해 전세계가 숨죽이게 된다면 공급선이 부활해도 물건을 못 팔수 있다.

안타깝지만 지금까지 문제인 정부의 경제능력을 볼 때 그렇게 큰 기대를 하기 어렵다.
하지만 이번 환율 방어는 잘해야 한다. 환율 방어가 되지 않는다면 시장은 생각보다 어렵게 흘러갈 수 있다.

더해서 한은의 금리동결에 대해 많은 말이 있지만, 나 개인적으로는 한은의 결정이 옳다고 본다.

한은이 할 수 있는 경제정책은 금리이다. 지금 우리나라가 맞이한 위험은 내부적인 위험, 코로나도 있지만, 외부적인 부분에서도 크게 결정될 수 있다. 문제는 외부의 불확실이 너무나 많은 점. 또 국내의 코로나 사태도 어떻게 진정될 지 알 수 없는 불확실 앞에서 선제적 대응은 자칫 자신이 가진 패를 모두 사용하는 악수가 될 수 있다. 자신이 가진 패를 모두 열어 사용하며 게임에 임하는 멍청이는 없다.

4차산업 시대가 오고 있다. 이 새로운 시대를 맞이하는 우리는 지금 어떤 모습일까?
지금 내 눈에 보이는 한국은 오로지 싸움과 야바위꾼들의 거짓과 변명뿐 남은게 없다.
국민들도 둘로 나뉘어 극단적으로 싸우고 있다.

난 이런 현상이 4차 산업시대를 맞이하는 우리 사회가 뚜렷한 대안을 갖지 못했고, 그러다 보니 확실한 방향을 정하지 못해 나타나는 현상으로 본다.

즉 성장도 "어떻게"가 빠진, 감세 등의 맹탕뿐인 성장. 복지도 "어떻게"가 빠진, 성장을 무시하고 세금만으로 떼우는 무식한 복지. 즉 성장과 복지 모두가 우리에게 분명한 비전을 제시하지 못하니 두 가치가 충돌해 서로가 으르렁 거리고 있다고 보고 있다. 미래는 불확실의 영역이고 우리는 이 불확실을 해쳐나가는데 분명한 "이유"와 "방법"이 필요하다. 그래야 흔들리지 않고 갈 수 있다. 결과가 혹여 안좋을 수 도 있다. 하지만 아무것도 안하고 싸우는 것보다 무엇이라도 최선을 다해 해보는게 더 낫다.

우리 사회는 지금 김대중과 같은 리더가 절실하다. 누군가 분명한 비전을 제시해야만 한다.
4차 산업사회가 이번 코로나 사태로 인해 늦어질 수는 있다. 하지만 이것은 피할 수 없는 대세로 보이고, 결국은 우리 사회는 그렇게 흘러갈 확률이 높다.

안타까운건 4차산업 사회로 바뀌는 지금 한국이 주도할 수 있는 산업이 몇 없고, 더 안타까운건 이런 과도기적 상황에서 커다란 비전을 제시하는 사람이 없다. 모두가 무능하고, 거짓과 발뺌만 할 뿐이다. 과거엔 책임으로 둔갑한 처벌이라도 받았다면 이젠 책임도 처벌도 모두 피하는 겁쟁이들 야바위꾼만 판친다.

새로운 시대엔 새로운 문법이 필요하다.
정치가 못났다면 국민들끼리라도 서로 보듬고 새로운 비전을 찾아야 한다.
정치만 제외하면 1류라고 하는 우리 국민들끼리라도 이젠 그만 싸우고 생산적인 토론과 미래를 그려야 한다. 그래야 우리는 다음 성장을 도모할 수 있다.

한국전력의 적자와 원전

월성 1호기 7000억 들여서 고쳤고 22년까지 사용 허가를 받은 원전이다. 그런데 영구중지가 됐다. 영구중지로 인한 비용은 약 7500억 정도로 예상하고 있다. 결국 비용이 두번 들어가게 된건데 이게 말이 되나? 그럼 이것에 대한 회계처리는 모두 비용처리가 되고, 이는 한전의 수익에 악영향을 미친다.

이 뿐 아니다. 문제인 정부가 들어선 이후 17년 18년 원전 가동률이 급격히 하락한다. 내가 확인할 수 있어던 자료는 06년 이후인데, 06년 이후 처음으로 18년 70% 밑까지 내려간다. 전력 소비는 그만큼 줄지 않았을텐데 가동률이 이렇게 줄어든 원인이 뭔가? 원전의 전력가액이 크게 올랐나? 절대~ 추후 언급하겠지만 가격은 오히려 내렸다. 따라서 억지로 가동률을 내렸다고 생각할 수 밖에 없다. 재미난건 원전에서 구입한 전력비용은 크게 줄어든 반면 LNG 등 다른 전력은비용은 크게 증가한다.

이것이 왜 재미난 것이냐면

1. 18년은 LNG 유연탄의 가격이 모두 상승했기 때문. 대안인 원전이 있는데 원전의 가동률을 크게 낮추고 원자재 가격이 오른 대체 에너지의 전력구입을 늘린건 어떤 이유일까? 참고로 원자력발전 전력 구입단가는 16년 68원 18년 62원으로 줄었다. 대체 어떤 무식한 경영자가 이런 선택을 할 수 있을까?

2. 미세먼지로 국민을, 아니 적어도 나를 그렇게 못살게 굴던 정부가 석탄 에너지 구입은 16년 대비 24%나 증가시켰다. 미세먼지로 박근혜에게 그렇게 지랄털던 문제인씨, 정작 본인도 중국에게 말 한마디 못했는데 이제보면 그 이유가 다 있었던게 아닐까?

18년 원전 구입량이 16년과 같다고 할 경우 오히려 약 4800억 흑자가 나온다고 한다.

물론 19년의 적자 원인은 원전 가동률에서 찾을 수 없다.
가동률이 약 80%로 올라왔다. 그리고 한전은 여전히 적자를 보고 있다.

하지만 이것으로 한전의 적자와 원전과의 관계를 무시할 수 있나?
적어도 18년의 경우 원전 가동률이 최저를 기록한 것은 사실이고, 이로 인해 적자폭이 커지니 한전도 원전을 가동했을 것으로 판단하는 것이 옳다.

19년의 환율은 18년과 비교해 더 높아졌고, 원자재 단가도 올라갔으니 적자폭을 줄이기 위해서 원전 가동률을 올렸어야 했던 것이다. 그리고 문제인 역시 이를 용인해야만 했다. 그렇지 않으면 원전과 한전의 큰 폭의 적자를 설명하지 못하기 때문. 이것이 음모론이라고 한다면 음모론일 수 있다고 말하겠다. 하지만 18년의 경영방식은 어떻게 이해해보려 해도 이해가 되질 않는다. 대체 어떤 무식한 경영자가 더 싼 원자재를 두고 비싼 원자재를 사용할까? 경영의 기본인 원가절약도 모로는 사람이 경영자라고? 만약 그렇다면 정부는 한전 사장을 처벌해야 한다.

안타깝게도 문제인 정부는 모든 일을 순리대로 할 생각이 없다.
모두다 자존심에 따라서, 혹은 발뺌하면서, 책임을 누구에게 전가하면서 해결하려고 한다.
이것이 지금 우리나라 정부의 모습이고, 이것이 우리나라의 현재 한계이다.

4차산업 시대라는 새로운 시대가 열리고 있다.
이번 우한 사태로 반도체와 배터리의 수급이 망가져 그 전환 속도는 느려졌지만 결국은 그렇게 진행될 것이다. 새로운 시대에는 새로운 법이 필요한 법인데, 지금 우리는 이 새로운 시대를 마주하며 서로 싸우고 비난하고만 있다. 답답하다...

요즘은 김대중 전 대통령이 너무나도 그립다.


추가)

내가 잘못알았다.
19년 원전 가동률은 올라왔는데 이용률이 70.6%이다.
가동률이 올라와 이용률도 올라갔다고 판단했다.
다소 올라왔지만 과거에 비하면 턱없이 낮은 수준.
2016년 이전 80~90%에 달하던 원전 이용률은 2017년 71.2%, 2018년 65.9%, 작년 70.6%.
19년 원자력 에너지 전력 단가는 58.5원. LNG는 119원.

결국 답 나왔다.
한전은 정부의 눈치를 보는 것이 맞던가, 문제인의 압력이 있던가, 아니면 경영자가 너무 무능력하다. 이런 놈들한테 세금 한푼도 아깝다.

24일 잡담.

오늘 시장이 크게 하락했다.
아마도 미국 증시 역시도 크게 반전 상승하긴 어렵다고 본다.

이것은 중국 - 한국 - 미국으로 이어지는 산업라인을 이해하면 된다.
물론 이 라인의 핵심은 반도체와 베터리.

중국은 코로나와 춘제로 2월 공장이 정상가동하지 못했다. 3월은 어떻게 될까?
한국은 이번 급격하게 번저나간 코로나로 인해 문제가 보인다.
만약 코로나 사태가 진정되지 않고 시장을 흔든다면 한국의 제조업도 위태롭다.
그리고 하필이면 코로나가 급속도로 퍼지고 있는 곳이 대구 경북지역.
이들이 더욱 확산하며 울산 등 집어삼키게 되면 우리나라는 심장에 공격을 받은 격이 된다.
앞선 글에서도 언급했지만 체력이 약한 지금 우리는 버틸 여력이 크지 않다.
따라서 코로나 바이러스는 빠른 시일 내에 진정되어야 한다.

이렇게 체력이 약할 땐 자신을 보호했어야 함에도, 정부는 너무 큰 도박을 했다.
지금 이 사태가 중국이 원인이든 아니든, 적어도 이렇게 체력이 떨어진 상황에선
최대한 모든 위험을 피하고, 내실을 다져야 했다.
많이 늦었지만 정부는 모든 수단과 방법을 동원해 지금의 상황을 진정시켜야 한다.
하지만 지금까지 해온 작태를 보면 믿음이 가지 않는 것은 어쩔수 없다.

에너지 산업을 제외하고 나머지 대부분의 제조업을 중국 한국에 의존하고 있는 미국으로선 현재 상황이 절대 행복할 수 없다.

하나 위안이 되는 것은 미국 대선이 눈앞에 있다는 것.
트럼프 행정부는 중국과 한국에 많은 부분 의존하고 있으니 무시하기 쉽지 않고, 거품으로 보이는 미국 증시는 지금 무너져서도 안된다. 따라서 미 연준은 중국과 한국에 최대한 협조할 가능성이 높다.

이번 하락은 19(년도 착오로 수정)년 8월 수준의 하락이 될지도 모른다.
중국의 공장가동과, 우리나라의 코로나 확산추이가 중요하다.
아마도 이후 하락 추세를 이어가는 것은 코로나의 확산과 중국의 가동률이 결정할테다.
혹여라도 상황이 빠르게 개선되지 않는다면 우리는 미국의 입만 바라봐야 한다.
쉽게 말해 증시에 돈을 부어야 한다.
하지만 이미 낮은 금리인 상황에서 또 금리를 내릴 수 있나?
부동산이라도 떠받치려면 금리를 내릴까?
또 내리면 얼마나 내릴 수 있나?
그런 와중 단기금리가 오른다면 우리가 아는 장단기금리가 역전되는 상황이 발생한다.

지금 급락은 폭락으로 이어지지 않을 것이다.
폭락을 위해선 공포가 만연해야 한다.
지금의 공포는 코로나바이러스이고, 이로 인해 경제 엔진이 멈추는 것.
트리거는 분명하지만 불이 붙는지는 확인해야 한다...

차이나그레이트 실패 이후 내 주식행보는 계속해서 어렵다.
우리나라를 제외한 많은 국가들은 적어도 주식시장에서 적당한 거품을 만들었다.
나는 다음 외부충격(중국, 미국의 경제 하락)이 오기 전 거품이 만들어 질거라 보았지만 힘든 기대일지 모른다.

--- 이상 생각의 흐름대로 적은 잡담..

23일 잡담.

거품이라는게 뭘까?
보통의 상황보다 더 부풀려진 상황. 이것을 거품이라고 한다.
그럼 거품은 모두 안좋은가?

거품은 유지가능하다면 나쁘지 않다. 거품이 위험한 것은 터진 후 후유증 때문이다.
그런데 엄밀히 말해서 거품이 아닌 것이 있나?
주식투자에서 PER 10을 PBR 1을 적정평가라고 흔희 말한다.
하지만 PER 10, 우리가 적정평가라 하는 이 자체도 이미 10배의 거품을 주고 사는 격이다.

따라서 거품은 그 자체로 문제삼기 보다 지속가능성에 더 무게를 두어야 한다.
지속가능성이라 함은 어느 정도까지 거품이 유지될 수 있다는 말인데,
이를 다시 돌려 말하면 결국 "어떤 포인트"를 넘어서면 거품이 유지될 수 없다는 말이다.
결국 이 "임계점"을 아는 것이 매우 중요하다.

거품이 임계점을 넘어서 터지는 이유는
단순히 더이상 커지지 못하고 터지는 것만 이유가 아니다..
외부의 자극이 거품을 터트릴 수도 있다.

코로나 사태 이전, 우리나라의 증시는 경제상황이 반영된 수치라고 봤다.
또 경제 체력이 많이 약해진 상황이라 작은 충격에 시장의 단기적 급락은 있을 수 있다고 봤다. 하지만 이후 시장의 폭락이 있다면 중국의 경제충격 혹은 미국의 경기둔화 등의 외부요인이 될 것이라고 봤다.

결국 이는 몸이 아픈 사람이 건강한 사람보다 작은 충격에 더 예민한 것과 같다.
그리고 내가 몸이 아프다는 것을 알고 있는 사람은 스스로의 면역체계를 높이려 무리한 운동과 일을 삼가며 체력을 다시 기르는 것과 같은 이치다.

그런데 몸이 아플 때 자신의 상태를 분명히 인지하지 못하고 휴식과 치료를 받지 않거나 위험에 자신을 계속 노출시킨다거나 혹은 외부에서 강한 충격이 나를 덮친다면 어떻게 될까? 분명한건 이 때의 임계점은 건강할 때의 임계점과 비교해 현저히 낮을수 있다.

이 낮은 임계점. 이것이 지금 내가 고민하는 부분이다.

사스 때에도 메르스 때에도 나는 언제나 매수를 해왔다.
하지만 당시의 한국의 경제 혹은 주변국의 경제는 지금과 비교해 나쁘지 않았다.
물론 사스 시절엔 내가 경제적 지식도 주식의 경험도 일천해 용감했는지도 모른다.
하지만 메르스 시절의 나와 지금의 나는 큰 차이가 없고,
당시의 난 충격 회복에 대한 확신이 있었다.

하지만 이번 코로나는 솔직히 모르겠다.
다만 내가 고민하는 것은 1. "하강기조"에 있던 중국 경제, 그리고 중국 제조업 도시 우한의 셧다운. 2. "몇 년간 이어진 한국 내수시장의 처절한 부진"에 이은 코로나 사태.
이 모두가 체력이 약해진 시점에서 맞은 커다란 한방이라는 것이다.

그나마 다행인 부분은 아직 경제의 구조적인 문제가 나타나지 않았다는 것이다. 한대 얻어 맞아 많이 아프지만 작게라도 움직일 수 있다면 일단 그걸로 회복의 가능성을 옅볼 수 있다. 일단은 그것으로 족한다. 하지만 생각보다 장기화 되는 경우 작금의 펀치는 커다란 한방 이상이 되버린다.

버틸 체력이 많이 남지 않은 지금. 그리고 한방 얻어맞은 지금.
어쩌면 경제는 매우 힘들수 있다.
지금은 경제 데이터를 통한 예측이 모두 무의미하다.

늦었다면 엉덩이가 무거운 사람이 이기고,
충분히 빠르지 않았다면 엉덩이가 무거운 사람이 이기고,
오직 빨랐다면 추후 두려움을 이길 자가 이긴다.